摘要:行业组合收益弱于市场，个股组合收益优于市场。上月“老佛爷”行业组合绝对收益0.86%，表现弱于市场1.03%;“老佛爷”金股组合绝对收益2.53%，表现优于市场0.64%。2017年初以来“老佛爷”个股组合收益净值为1.43。
来源：中银国际证券
策略观点：估值切换行情，优选消费板块。MSCI增加市场资金需求，年底季节性估值切换，但基本面和流动性难有提升，11月市场将回归价值蓝筹的结构性行情。四季度在滞胀预期发酵下，市场利率水平难以大幅下行，临近年末，政策加码空间收窄，风险偏好弱势环境下，权益资产难有贝塔行情。1)盈利方面，四季度基本面下行压力不减，政策调整或存在一定滞后性。2)流动性方面，猪价上行造成的结构性通胀仍在发酵，国内货币政策宽松节奏受限;海外方面，联储降息靴子落地，年内进一步降息预期减弱;MSCI扩容将带来A股市场年内最大资金增量，11月流动性环境边际优于10月。3)风险偏好方面，国内政策年内发力难度增加，临近年末资金兑现收益需求下，市场风险偏好维持弱势格局。综上，根据我们的月度评估模型，基本面及风险偏好收缩，11月A股市场收益水平与10月基本持平。需要关注北上资金流入及中美贸易超预期进展带来的上行风险。
组合回顾：行业组合收益弱于市场，个股组合收益优于市场。上月“老佛爷”行业组合绝对收益0.86%，表现弱于市场1.03%;“老佛爷”金股组合绝对收益2.53%，表现优于市场0.64%。2017年初以来“老佛爷”个股组合收益净值为1.43。
11月中银国际证券金股组合为：宁波银行(28.44 +0.60%,诊股)(银行)、长安汽车(7.59 -0.65%,诊股)(汽车)、万润股份(12.86 +0.55%,诊股)(化工行业)、太阳纸业(8.32 +0.48%,诊股)(轻工)、伊利股份(29.87 +1.43%,诊股)(食品饮料)、凯莱英(130.62 -0.29%,诊股)(医药)、杰瑞股份(30.29 -0.20%,诊股)(机械)、环旭电子(15.19 -0.07%,诊股)(电子)、卫宁健康(17.14 -1.78%,诊股)(计算机)、顺网科技(19.61 +1.66%,诊股)(传媒)。
风险提示
大盘系统性风险;个股层面暴雷。