全球长达11年的股市多头及低利率环境，严重扭曲金融市场。为了满足追求固定收益人士的需求、同时卸除市场波动风险，银行发展出结构型商品，将保守的散户以及不惜冒险拉高报酬的对冲基金，全都绑在同一条船上。近来金融市场剧震，将对亚洲保守储户造成严重冲击，但散户恐怕要等4-6周才会意识到问题的严重性。
华尔街日报22日报导，美国银行、花旗、法国兴业银行等银行的金融工程师，发明了一种听来无害的「风险回收」机制。经纪商把全球股票指数及苹果、亚马逊等科技宠儿，全都包装成稳定配发低利息的收益凭证，透过日本邮储银行等机构卖给亚洲散户。然后，银行再转手把跟波动率连结的衍生性金融商品卖给其他投资人(大多是对冲基金)，借此卸除股票、选择权包装商品所带来的风险。银行若想印发更多收益凭证，就得卖等值的衍生性金融商品给对冲基金。
银行宣称，这种名为「autocallable」的结构性商品，对想在低利率环境中追求股市高报酬的存户极具吸引力。值得注意的是，发行银行有权在收益凭证追踪的股票触及某个门槛后，自动提前出场，投资人有可能赔光本金及利息。光在去(2019)年，日本售出的这种结构性商品就超过100亿美元。这种商品必须在市场平静无波才能获利，不完美的避险、波动率骤升，都会带来负面冲击。
银行出售这种结构型商品时，会自动嵌入股票指数或全球一篮子股市的买权或卖权。由于2008年金融海啸的关系，银行必须把这些选择权带来的风险，透过复杂的波动率商品转嫁给追求优于市场报酬的避险基金。在雷曼兄弟倒闭前，银行交易员大举押注股票、债券、原物料及货币，希望扩大利润。如今，高盛、摩根士丹利、摩根大通等金融巨擘已不再这么做，喜爱冒险的交易者大都转移到对冲基金。
近来新型冠状病毒(COVID-19)导致金融市场惨崩，迫使对冲基金出售手中投资组合变现，银行的波动率商品首当其冲。这可能打击日本等亚洲地区的存户。芝加哥证券律师Andrew Stoltman指出，「散户可能得花上4-6周才会逐渐意识到，他们的投资组合究竟发生什么事。」
芝加哥选择权交易所(CBOE)用来衡量市场恐慌气氛的波动率指数(VIX)甫于3月18日触及85.47点、创历史盘中新高，年初迄今已狂飙379%。
值得注意的是，对冲基金股票配置仍高于美股过去修正期。Zero Hegde 3月19日报导，高盛发表研究报告指出，标准普尔500指数已较2月19日的历史高点惨跌近3成，对冲基金对股票的配置比例也跟着从47%(是过去30年以来的第95个百分位数)下降至37%(第36个百分位数)。与此同时，对债券、现金的资产配置比例则从14% (第35个百分位数)跳升至30% (第98个百分位数)。
不过，若以过去10次大修正时期来看，当前对冲基金的股票配置比例(37%)依旧偏高，也多于2001年、2008年谷底期的35%、28%。基于这项原因，高盛认为，近期内「投资人预估仍会继续撤出股票，导致股价续跌。」