年初以来疫情拖累全球经济，内需刺激、叠加疫情相关的医疗需求紧俏，上半年消费和医药的投资确定性较高；同时在外围市场不确定下，政策主导方向是5G基建引领下的产业升级和自主可控，电子板块在技术创新和国产替代的双核驱动下迭创新高。
7月中旬后，随着6月披露的国内经济数据向好、市场担心政策边际收紧，叠加上半年高景气赛道的估值也比较贵，股价开始高位震荡，低估值周期板块有补涨迹象。市场对于Q3是否发生风格切换争论激烈：
坚守科技股的观点为：中美争端仍处于“高频次低影响”的状态，不会演化成系统性风险，短期看好科技股尤其是消费电子板块Q3业绩表现。中长期看，国内大循环的“科技内循环”目标是突破硬核技术实现产业链自主可控，5G基建及相关应用是未来3-5年的投资窗口，半导体设备及材料领域的国产替代则是10年投资主线。
支持Q3周期股反弹的观点为：随着国内经济复苏、通胀预期有所抬头，政策上存在流动性边际收紧的可能性，对前期估值已经处于高位的科技成长股而言，“杀估值”的压力较大。为应对疫情今年社融增速较高，Q2因洪汛影响了基建开工进度，Q4由于天气原因北方开工存在困难，因此Q3将是基建投资和项目开工旺期，将带来周期股盈利复苏和估值修复。
当下投资如何选择
首先，尽管国内疫情得到有效控制，但是海外疫情仍在蔓延，随着秋季来临存在二次反复的风险，申万菱信基金认为，流动性或存在边际收紧的可能性，但是整体仍是宽松基调，不会转向。基于此，诚如我们在《从指数看市场风格切换问题》所言，在低利率、市场风险偏好“risk-on”环境下，下半年科技成长主线不变，难以发生趋势性级别的风格切换。
其次，中美贸易摩擦本质上是大国科技硬实力的较量，尽管道路是崎岖的，但是方向是确定的，就是核心技术的自主可控。正如我们在《科技股还能走多远》所言，政策扶持下国产产业链一定会逐步走出来，科技股是未来几年的长期投资主线，应该站好优质赛道，坚持持有部分仓位，不惧短期波动，从而也不惧未来的快速反弹。
最后，我们在此前的《情绪理性回归，关注中报业绩》中就提到，近期市场行情波动调整主要来源于前期情绪躁动下估值提升过快的消化。8月份仍是中报密集披露期，建议投资人继续关注医药生物、电子等业绩超预期的行业，情绪理性回归后、叠加业绩超预期，其实更有利于行情持续表现。
市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅是对市场表现的统计，不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证。