受到美联储(Fed)去(2018)年底立场由鹰转鸽的激励，美国债券价格今年多数时候表现都极佳，但8月底开始迎来拉回修正走势，殖利率11月飙高、债券ETF也跟着面临抛售潮。
barron`s.com 14日两篇文章报导，11月迄今，美国10年期公债殖利率从1.7%一口气拉升至1.9% (注：公债价格与殖利率呈现反向走势)，而彭博巴克莱美国整体债券市场指数(Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index，通称为「the Agg」)11月截至本周稍早也亏损1%之多。
Ned Davis研究发现，过去50个交易日以来，超过半数的固定收益ETF都呈现亏损状态。光是过去一个月，iShares 20年期以上美国公债ETF(TLT.US)的赎回净额就超过10亿美元。美国10年期公债殖利率8月28日触底以来，TLT已大跌7.8%。
不过，高收益债、可转债及新兴市场本地货币债相对抗跌。8月28日迄今，安硕iBoxx高收益公司债ETF (HYG.US)、iShares可转换债券ETF (ICVT.US)、WisdomTree新兴市场当地债券指数基金(ELD.US)的报酬率分别还有1.08%、2.6%、3.6%。
值得注意的是，国际货币基金组织(IMF)最近发布的「金融稳定报告」显示，高收益债基金有多达50%的资产，在投资人大举赎回时会面临流动性短缺窘境。所有固定收益基金当中，则有15%将遭遇流动性危机。
这是因为，开放型债券基金允许投资人，每天都可依据净值赎回。然而，这些基金持有的公司债流动性通常远低，难以在市场趋于疲弱、投资人急着退场时顺利抛售。
债券基金主动管理型较佳
一般来说，股票型的被动式管理基金不但手续费便宜、表现还经常击败主动管理型股票基金，是多数投资人首选。然而，债券却是完全不同的领域。事实上，主动管理型债券基金的绩效，比被动管理型还要高。
Guggenheim Partners 11月4日最新发表的研究报告显示，过去10年来(截至2018年12月31日为止)，主动管理的大型股基金经理人，绩效有86%的时间逊于标准普尔500指数。然而，同期间内，主动管理的中期债券基金经理人，绩效却有65%的时间击败他们追踪的债券指标。
为何如此？报告称，美国3,600家上市公司的股票不但交易频繁，企业也会固定公布财报，能持续进行价格发现。也就是说，股市相当接近效率市场(efficient market)。相反地，固定收益市场却散乱无章且规模庞大，许多债券都得透过柜台买卖，价格的透明度不如股市。
Guggenheim表示，债券交易结构、部分证券(例如商业资产担保证券(ABS)、担保贷款凭证(CLO)、银行贷款)的附加担保都相当复杂，需要主动、全面的信用与法律分析，想要从未被指标涵盖的固定收益市场获利，需要大量资源，这也是主动管理型经理人可以发挥的地方。