新型冠状病毒肺炎(COVID-19)重创经济、全球金融市场惨崩，美元指数在赎回潮爆发的影响下不断冲高，与此同时油价却重挫，对坐拥原物料、背负大量美元债的新兴国家而言，情况相当不妙。
英国金融时报19日报导，国际金融协会(IIF)统计显示，自1月21日开始，新兴市场总共已遭投资人抽回至少550亿美元的资金，比2008-09年全球金融海啸、1997-98年亚洲债务危机的赎回额还高。
不只如此，自1月21日疫情爆发以来，国外投资人已从新兴股债市抽回780亿美元，是2008年9月全球金融海啸爆发三个月后，跨境流出金额的三倍以上。
新兴市场背负的美元计价债务目前已累积至5.8兆美元，当新兴国家的货币重贬时、他们势必得为这些美元债进行再融资。COVID-19导致原油、原物料需求骤减，沙乌地阿拉伯与俄罗斯的原油减产协商破局、愤而掀起价格战，更让新兴国家的原物料业者少了缓冲。IIF永续性研究部主管Emre Tiftek说，「我实在不知道新兴国家如何才能再融资。」
Gavekal Research分析师Udith Sikand、Vincent Tsui指出，除非救市措施能稳住已开发市场，否则投资人很可能会继续抛售仰赖外国资金的新兴市场，例如土耳其、南非等对美元短缺曝险最高的国家。相较之下，台湾、泰国是拥有强大缓冲的少数几个新兴市场。
联合国贸易暨发展机构Unctad全球化及发展策略主管Richard Kozul-Wright警告，美元将持续升值，而近年来大幅举债的撒哈拉以南非洲国家，是曝险最高的地区。
JP摩根全球新兴市场经济学家Nora Szentivanyi指出，债台高筑的新兴国家体质最脆弱，预测拉丁美洲、东欧与中东新兴市场的经济成长恐分别遭削减12%、13%，为2008-09年以来最为严重的单季衰退幅度。
如今所有人都在紧盯中国经济的复苏状况。Brandywine Global投资组合经理人Jack McIntyre表示，倘若中国经济强力复苏、且在防疫措施解除后疫情并未复发，那么全世界应能松一口气。倘若复苏半路中断、或疫情在封锁解除后复发，投资人及企业信心很可能会再度受创，经济遭摧毁的程度可能比现在设想的还严重。
新兴国家紧急降息、但效果恐怕有限
新兴国家这次对金融环境的紧缩情况反应非常迅速。本周至少已有22个国家决定降息，除了巴西周三(3月18日)将政策利率调降50个基点至3.75%之外，埃及一口气把利率调降3个百分点，迦纳、土耳其与越南也都把利率调降1个百分点以上。
不过，过去10年来许多国家出现严重预算赤字，恐怕难以推出财政刺激方案、增加政府支出。举例来说，国际货币基金组织(IMF)数据显示，2019年撒哈拉以南非洲国家的外债从2008年的2350亿美元膨胀至6340亿美元，对国内生产毛额(GDP)的占比也从21 %拉升至36%。
也就是说，许多新兴国家恐怕无法像2008-09年那样，推出大规模的财政刺激方案因应危机。瑞银跨资产策略长Bhanu Baweja指出，巴西、南非或印度根本没有财政刺激的空间。也许六个月后，所有子弹会全部用光。「倘若这场危机影响急遽，情况会非常糟。但倘若危机影响时间拖得很长，巴西、南非、印度等国家，将被推入危机深渊。」