摘要:新品市场开拓顺利,产品线丰富2019前三季度公司新产品主要进行市场开拓工作, BRAC 1/2目前进院情况顺利,未来成熟期市场空间有望破亿,此外公司多联 PCR 产品通过一次检验满足多种基因突变的临床需求, 有较好的产品替代优势。
【研究报告内容摘要】
事件:
10月 21日,公司公告 2019年三季报,报告期内公司实现营业收入 4.12亿元, 同比增长 32.84%;归母净利润 1.08亿元, 同比增长 13.54%;扣非归母净利润 0.92亿元, 同比增长 11.39%,基本每股收益 0.75元。
公司营收、净利润保持高速增长,环比改善显著受股权激励费用影响,公司三季报净利润增速相对较低,若剔除其影响,公司 2019年前三季度归母净利润为 1.31亿元,同比增长 37.09%。2019Q3单季度公司实现营收 1.47亿,同比增长 35.7%( 2019Q134.11%; 2019Q229.14%),其中试剂板块预计保持 25%左右平稳增速,检测服务增速较快;
不考虑股权激励, 2019Q3实现归母净利润 4390万元,同比增长66.92%(2019Q130.46%;2019Q237.39%),环比改善显著。
新品市场开拓顺利,产品线丰富2019前三季度公司新产品主要进行市场开拓工作, BRAC 1/2目前进院情况顺利,未来成熟期市场空间有望破亿,此外公司多联 PCR 产品通过一次检验满足多种基因突变的临床需求, 有较好的产品替代优势。 此外公司与Liy 等跨国药企实现临床研究合作,有望推动产品在海外的销售放量。
伴随诊断行业景气度高,公司有望收获创新药浪潮红利目前创新药浪潮如火如荼,公司作为伴随诊断龙头企业,有望获益:( 1)公司加强和海外药企合作,从而贡献收入并增强和药物的粘性(海外可以走同步报批绑定使用的路径),海外收入未来会增长较快;( 2) 国内靶向药陆续进入医保,伴随诊断渗透率有望提升,从北京市医保政策来看, NGS产品和 PCR 产品均纳入医保,未来伴随诊断院内市场有望不断规范化,公司国内销售重心为院内市场, 有望享受政策利好;( 3) 随着肺癌靶向药检测突变类型增多, 公司在 PCR 产品领域积累较深, 并率先推出多种 PCR多联产品, 有望逐步替代单联产品。
投资建议与盈利预测预计公司 2019-2021年营业收入为 5.81/7.47/9.48亿元,归母净利润为1.42/1.97/2.73亿元, 2019-2021年 EPS 分别为 0.97/1.34/1.85元,考虑到公司为肿瘤伴随诊断稀缺标的和龙头企业,未来成长性较好,给予 2020年 65倍 PE, 维持买入评级。
风险提示PCR 市场竞争激烈,产品面临降价风险; NGS 新产品市场推广进度存在风险。