摘要：目前国内共有7只投资海外油气相关基金、股票的QDII基金，但均已暂停申购。投资海外基金的QDII跟踪油价波动相对更为紧密，投资国际油企龙头的QDII业绩整体好于国际油价和投资北美独立石油生产商的QDII业绩。
来源：中信证券(23.67 +2.82%,诊股)
当前与油价相关的投资标的包括油气行业相关股票、原油期货及港股原油ETF、国内QDII基金和美股市场的杠杆ETF/ETN。股票方面，油价回升首推上游低成本龙头公司，关注一体化国际油公司和国内油服龙头;期货方面，近期原油期货移仓成本30%-40%，国内SC期货相对Brent存在价差，价差受运费、汇率等多因素影响。国内QDII基金建议优先选择投资国际油企龙头公司股票的基金。美股市场可通过杠杆ETF/ETN在油价持续上行/下降期博取超额收益，但也存在高风险和移仓成本、震荡损耗等问题。
当前国内、海外金融市场与油价相关的投资标的包括油气行业相关股票、原油期货及港股原油ETF、国内QDII基金和美股市场的杠杆ETF/ETN。
其中，国内投资者投资海外市场的油气股票、原油期货、港股原油ETF和美股市场杠杆ETF/ETN均需要开设相应的海外账户，需面临汇率波动风险。
股票：油价回升首推上游低成本龙头公司，关注一体化国际油公司和国内油服龙头。
石油公司业绩和股价随油价波动，油价回升首推国内低成本龙头中海油，同时一体化程度高的大型国际石油公司股价弹性高于国内中石化等主要石油公司。由于油服业绩恢复滞后于油价回升，因此油价回升初期油服股价反弹幅度相对有限，但我们坚定看好“七年行动计划”推动下国内油服龙头公司的的长期业绩和股价表现。我国炼化行业整体产能过剩，油价波动造成的盈利弹性减弱，炼化板块建议关注低估值高分红龙头。
期货及期货ETF：近期原油期货移仓成本30%-40%，国内SC期货相对Brent存在价差，价差受运费、汇率等多因素影响。
受疫情的压制，市场对短期基本面极度悲观，国际油价近远月价格呈陡峭的Contango结构，2005合约展期至2006合约的移仓成本高达30%-40%。
1)若直接投资Brent、WTI期货，香港交易成本整体高于海外，而海外投资存在资金、外汇、时间成本等多方面的门槛，还需面对汇率波动风险。
2)若投资原油期货ETF基金，虽然可以紧密跟踪油价波动，但每年会有1%-1.5%左右的交易、管理费等损耗，同时也存在高昂的移仓成本。
3)若投资INE SC期货，SC期货与Brent价格存在价差，价差受Oman现货-Brent价差、VLCC运费、人民币兑美元汇率、港口交割杂费等多重因素的影响。
国内QDII基金优先选择投资国际龙头油企股票的基金，关注投资上游资源行业QDII中国企龙头油企股票持仓占比较高的基金。
目前国内共有7只投资海外油气相关基金、股票的QDII基金，但均已暂停申购。投资海外基金的QDII跟踪油价波动相对更为紧密，投资国际油企龙头的QDII业绩整体好于国际油价和投资北美独立石油生产商的QDII业绩。部分QDII基金投资标的覆盖上游资源行业，其持仓中油气公司的股票占比较高，如上投摩根全球天然资源，这类基金多数仍开放申购和赎回。
美股市场可通过杠杆ETF/ETN在油价持续上行/下降期博取超额收益，震荡市场不建议持有，且须注意ETN产品的清退风险。
美股市场可通过杠杆ETF/ETP多倍做多/做空原油期货和相关股票，杠杆ETF通常通过持有相关标的的掉期合约实现超额波动性。在油价持续上升/持续下行的阶段，相应的做多/做空型杠杆ETF分别可以获得超出理论倍数的收益。但在震荡市场中，波动率衰减效应会吞噬杠杆ETF的大部分收益，此外这类ETF也会产生交易、移仓和管理费用等损耗。此外，ETP产品(包括ETN和ETC)属于债务证券，存在清盘退市风险。
风险因素：
国际油价大幅波动;汇率大幅波动;相关投资标的清盘退市;全球经济、金融系统性风险爆发。
投资策略：
股票方面，油价回升首推上游低成本龙头中国海洋石油(H)，关注一体化国际油公司，长期推荐国内油服龙头中海油服(12.26 -0.65%,诊股)、海油工程(5.28 -2.76%,诊股)、低估值高股息炼化龙头中国石化(4.47 -0.45%,诊股)、上海石化(4.15 -1.66%,诊股)(H)等。期货方面，近期原油期货移仓成本高达30%-40%，国内SC期货相对Brent存在价差。国内QDII基金优先选择投资国际龙头油企股票的基金，关注投资上游资源行业的QDII中国际油企股票持仓占比较高的基金。美股市场可通过杠杆ETF/ETN在油价持续上行/下降期博取超额收益，但同时也存在较高的风险，且震荡市场中不建议持有。