摘要:上市公司 Q3业绩披露将逐步拉开序幕,警惕业绩大幅上涨的个股股价被提前透支,更多的需转向挖掘“估值与业绩”相匹配的个股。 步入 10月, A股三季报将逐步拉开序幕,并于月底披露完毕。
【研究报告内容摘要】
海外市场:国庆期间欧美股市如期表现疲弱,期间发布的经济数据加深投资者对经济衰退担忧预期,英国退欧不确定性依旧,大宗商品普跌,美联储货币宽松预期提升。 在国庆长假期间,欧美股市表现疲弱,符合市场预期。 节假日期间,主要股指,如“道琼斯指、恒生指数、德国 DAX 指”分别表现-1.27%、 -1.04%、 -3.34%。英国富时 100指数跌 3.41%,创一年来最大单周跌幅。个股上,受 iPhone11热销影响,苹果市值重返 10000亿美元。海外陆续发布的经济数据大多低于预期,投资者担忧经济衰退,美债收益率持续走低。
国内“稳增长”的政策方向不变,预计十月国内政策基调延续偏暖。 当前国内经济领先指标下行,彰显“稳增长”的必要性依旧较强。在 9月 29日召开的国务院金融委第八次会议上,明确指出,金融体系要继续实施好稳健货币政策,加大逆周期调节力度,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长,支持民营和中小微企业。总的来讲,我们预计十月份国内“稳增长”的政策方向不变,政策基调延续偏暖,补短板(基建)对冲经济下行压力,货币政策、财政政策延续宽松。
上市公司 Q3业绩披露将逐步拉开序幕,警惕业绩大幅上涨的个股股价被提前透支,更多的需转向挖掘“估值与业绩”相匹配的个股。 步入 10月, A股三季报将逐步拉开序幕,并于月底披露完毕。截至 10月 7日, 494家 A股上市公司披露了 2019年三季报业绩预告,披露率仅有 13.38%。已披露的 494家中有 216家预喜,预喜比例为 43.72%。 需要指出的是,尽管有些上市公司三季报业绩延续高增长,但由于之前有部分上市公司早在今年七、八月份已披露了三季报业绩预告,业绩高增长的部分公司股价存在被透支的可能,警惕过度炒作风险。
年初至今,“消费、科技”两大板块涨幅较大,而“金融地产以及其他周期”板块涨幅明显落后,后续或有补涨的需求。 我们将 A 股市场风格分为四大类,分别是:消费白马、科技成长、金融地产、周期。年初至今( 10月 7日), “消费、科技”两大板块涨幅均超过了 40%,而“金融地产以及其他周期”板块涨幅明显落后。若考虑到具体个股中的股价涨幅与估值的比较,我们预计投资者或在 10月份中会重新去慎思所持有的行业配置, 10月份部分高估值板块向部分低估值板块切换有这个迹象出现。
10月投资建议:调整与布局期,风格向低估值蓝筹板块扩散。 市场步入 8月,两国贸易磋商再起波折,中美加征关税,将对世界经济产生衰退性影响,对企业盈利造成一定冲击,中美贸易关系再度紧张,将抑制全球风险偏好的回升。我们预计 A 股步入一段气流期,投资者操作上需“匍匐缓行”。
中长期看,全球处于新一轮货币宽松周期, A 股在消化短期的外需不确定性因素后,指数震荡上行可期。 行业配置方面,在存量行情下市场风格完全切换的条件不具备,但需开始逐步关注起部分绩优低估值蓝筹板块,未雨绸缪。 正如我们正文所阐述的,我们预计 10月份“科技成长、消费白马”板块个股会进一步分化,警惕部分业绩高增长的个股股价被透支的风险,相应的资金会流向部分绩优蓝筹低估值板块,如金融地产等板块(个股) 。
风险因素: 海外黑天鹅事件(中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)