摘要：下游客户主要为政府,行业有进入壁垒。受益于5G 商用,下游需求增长是趋势。尽管行业空间未必十分广阔,但行业内参与公司数量有限,公司在业内处于头部位置,未来有望分享行业投入加大红利。
【研究报告内容摘要】
公司发布19年年度业绩预告:19全年预计归母净利润2.66~3.28亿元(中值2.97亿元),同比增加30%~60%(中值+45%),上年同期为2.05亿元;19全年预计归母扣非净利润2.63~3.20亿元(中值2.91亿元),同比增加33%~62%(中值+48%),上年同期为1.97亿元;19Q4预计归母净利润8998万元~1.51亿元(中值1.21亿元),同比增加86%~213%(中值+150%),上年同期为4837万元;19Q4预计归母扣非净利润9060万元~1.47亿元(中值1.19亿元),同比增加92%~212%(中值+152%),上年同期为4711万元。
公司具备较好成长性:公司的网络可视化基础架构产品提供数据采集与分流产品,需具备底层硬件设计到上层软件编写全面技术。如电路、通信、fpga 应用逻辑编写、存储、分布式计算、数据检索、数据分析挖掘、网络安全技术。相比多数仅提供行业应用软件的计算机公司,公司所需具备的知识和技术体系更为全面、复杂,技术门槛相对高。
下游客户主要为政府,行业有进入壁垒。受益于5G 商用,下游需求增长是趋势。尽管行业空间未必十分广阔,但行业内参与公司数量有限,公司在业内处于头部位置,未来有望分享行业投入加大红利。
预计公司19-21年EPS 分别为2.74、3.70、4.91元/股。预计19年归母净利润为2.93亿元(wind 一致预期2.81亿元),考虑到公司未来的增速预期及公司的头部竞争地位,给予公司2020年40倍的PE 估值,合理价值为148元/股,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧致毛利率持续下滑;财政支出对收入和回款的不确定性影响。