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科创板咨询委张江:破发某种程度上是一件好事 回归一个市场本身应该有的样子

摘要:科创板刚开市时有一些热度,也有供需的问题,第一批上市25家,投资者有300多万户。前期涨得太快也意味着跌的压力更大,但是这种状况其实都是交给市场的结果,涨、跌包括破发都是很正常的,这是一个回归理性的过程。

张江表示,一级、二级市场的投资都会变得更加理性,但是这个理性并不是说估值都会往下跌,而是说资源会更多地集中在那些优秀的企业,未来两极分化和资源向头部聚焦的趋势可能会更加明显。

科创板

科创板自去年11月提出以来,火速推进,于今年7月22日开市,成为2019年中国资本市场最为重要的增量改革。更包容的上市条件、更市场化的定价机制、大幅放宽涨跌幅限制……科创板种种“大刀阔斧”的制度创新一一兑现,中国资本市场确在掀起一场深层次改革的浪潮。

截至11月24日,科创板已经上市56家公司,还有一批公司正在上市途中,科创板支持科技创新企业的效果初显。

科创板起步如何?接下来的路应该怎么走?新京报记者专访了科创板科技创新咨询委员会(简称“咨询委”)委员,平安创新投资基金总经理、管理合伙人张江。张江表示,一级、二级市场的投资都会变得更加理性,但是这个理性并不是说估值都会往下跌,而是说资源会更多地集中在那些优秀的企业,未来两极分化和资源向头部聚焦的趋势可能会更加明显。

科创板

科创板科技创新咨询委员会(简称“咨询委”)委员、平安创新投资基金总经理、管理合伙人张江。

新京报:前期科创板企业上市初期涨幅普遍较高,很多上涨超过100%,目前新股上市首日涨幅在缩小,并且出现了个股破发现象。如何看待科创板企业市场定价趋势的变化?

张江:我们要改变观念。科创板最大的意义,在于规则上一些改革和创新,并不是说在结果上、特别是某一只股票上,去保证它比主板涨幅更高,这样是完全没有意义的。科创板的定价是交给市场的供需来决定,如果说交易所为了保证不破发或者一定涨幅而进行行政干预,实际上就背离了设立科创板的初衷。所以,股票价格的波动都是一种正常的情况。

科创板刚开市时有一些热度,也有供需的问题,第一批上市25家,投资者有300多万户。前期涨得太快也意味着跌的压力更大,但是这种状况其实都是交给市场的结果,涨、跌包括破发都是很正常的,这是一个回归理性的过程。什么叫回归理性,就是当投资者去投一只新股的时候,并不是说打新就一定能赚钱,而是要审慎地去评估这个公司本身的价值。所以我觉得新股破发某种程度上是一件好事,表示价格开始回归理性,回归一个市场本身应该有的样子。

新京报:此前,在拟科创板IPO公司的上市前融资中,曾有大量资本以超20倍PE的价格投资入股,目前投资价格有回落的趋势。如何看待科创板给一级市场投资定价带来的变化?

张江:一级市场的定价也会受二级市场的影响,在科创板二级市场逐渐回归理性的趋势下,一级市场的投资肯定也是回归理性的。其实不光是科创板,过去主板也有很多超过20倍PE去投pre IPO的案例,因为很多机构相信主板以23倍PE确定发行价,上市以后会出现多个涨停板,所以有很多机构愿意去投。科创板并不是让市场变得更热,而是让它变得更加理性,因此科创板的定价方法也会反过来影响到主板的定价。

所以,我认为一级、二级市场的投资都会变得更加理性,但是这个理性并不是说估值都会往下跌,而是说资源会更多地集中在那些优秀的企业,未来两极分化和资源向头部聚焦的趋势可能会更加明显。

新京报:如何对科创板企业进行正确估值?

张江:因为科创板的上市标准比起主板、其他板有一些变化,也不是审核制,所以,科创板企业的估值对于投资人风险意识和专业性的要求都较高,特别是一些科创型的技术公司。其实估值本身的方法不会发生什么特别大的变化,主要还是基于对企业未来成长性的估计形成现在的价格,但现在没有23倍市盈率的定价来保证盈利空间了,而是要靠专业性,所以科创板可能就更适合专业投资者。

另外,个人投资者也需要更多地来依靠专业投资者的判断。当然,如果个人投资人对于某些股票所处的行业比较了解,那他自己本身也具备一定的专业能力,可以自己去投资。总的来说,对于估值也好,投资也好,肯定是“不熟不投”。

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